1.什么是Token?

Token本是一个计算机安全术语，是计算机身份认证中“令牌” 的意思，随着ICO和区块链的大火，Token也变得广为人知。在数字经济的语境中，Token类似于区块链生态里用于流通的货币，也就是代币。比如，我们平时所说的比特币、以太坊就是Token。

虽然被称为代币，也类似于货币，但是从Token这个词的本义以及具体内容来看，其本质上是一段代码，并不是货币。Token由区块链的分布式记账技术确保一段代码的唯一性，在发布此Token的组织的生态圈内部流通，像是一个个令牌或者门禁卡，可以打开或关闭一个个大门（智能合约）。

发行Token的这个组织想要建立的生态圈，或者说虚拟王国的内部，有着很多的关卡和大门，这些都需要令牌才能打开或者关闭，但是令牌的数量是一定的。

在只有三五个人想要令牌，某组织却发放了几千万甚至几千亿个令牌的时候，每个人都可以轻易获得无数的令牌，令牌当然就不值钱了。因此，8年前，程序员LaszloHanyecz用了1万个比特币只能买到2个披萨。

但是，一旦人们觉得这个组织想要建立的虚拟王国大有可为，也想要获得一部分令牌以备将来进入王国之需的时候，而令牌的数量却不会增长，受供求关系的影响，自然而然地，令牌的价值就提高了。由此，比特币从一文不名到最高时价值2万美元。于是，8年后，程序员LaszloHanyecz再买两个披萨就只需要花费0.00649个比特币。

像是游戏币可以用来购买各种游戏道具一样，Token也可以用来“支付”其王国内的各种服务，从这种角度来看，将其称为代币更加形象一点。另外值得注意的是，Token有其天然的内在价值，并且可交易，这让Token有了价格。

通常情况下，Token一经发行，便严格按照区块链代码执行，不受个人或机构控制的。比特币、以太坊、瑞波币、莱特币、以太坊经典是当前市值排名前五的Token。

2.Token的产生

比特币是早发行的一种Token，比特币背后的区块链是一个记录了比特币产生和交易的账本，且交易不需要任何人担保即可完成。比特币的成功经验，推动了更多Token的产生。

目前，新的Token主要通过以下几种方式生成：

1）通过改写现有的比特币代码，可以分叉出新的区块链而产生的Token。

著名的莱特币，最开始只是简单地调整了比特币的代码。而其他的Token，例如Zcash、Dash和Monero等，则在隐私保护方面进行了创新。所有的这些Token都发起了自己的区块链，和原有的比特币区块链完全分离。

2）通过编写全新的区块链而产生的Token。

这当中最成功的例子就是以太坊。以太坊受到比特币的启发，从底层设计了新的区块链并且使区块链变得可编程，给区块链带来了新的功能。伴随着这条区块链的产生Token就是Ether，至今，已经上涨了40倍。

3.Token的发行

首次币发行（ICO），这也是个不陌生的概念，往往跟IPO联想起来，但事实上，二者并不一样，ICO只是对令牌进行预售，令牌可以在将来的虚拟王国中使用，并不涉及到对未来收益的分配。

随着数字货币转账在世界范围内的普及，Token发行已经成为了全球关注的大事。除了中国外，区块链项目还在美国、欧洲、日本等地区得到了广泛的关注。

如果有个新开的银行账户在几分钟内接到来自世界各地的几千笔汇款，涉及数百万美元，这个账户很可能就会被冻结，但使用数字货币就不会出现这样的情况。互联网和区块链技术使得Token的发售成了一个全球性的行为。

Token一旦发行交易后就有了价格，而价格会随着市场波动，这也是它和股权的一大区别。投资者手里的股权可能要等10年之后才能退出变现，但Token在10分钟内就能变现。

当前Token在法律和技术上还面临一些未解决的问题。

2017年9月4日，央行联合中央网信办、工业和信息化部、工商总局、银监会、证监会以及保监会发布《关于防范代币发行融资风险的公告》（以下简称《公告》），明确表示，发行代币形式包括首次代币发行（ICO）进行融资的活动本质上是一种未经批准非法公开融资的行为，要立即停止各类代币发行融资活动，对于已完成代币发行融资的组织和个人应当做出清退等安排。

4. Token带来的改变

Token可以在互联网上向合格的投资人发售，因此创业者不必再像以前一样，跑去VC的办公室或者创业咖啡厅进行融资，而可以直接发行Token在全网公开融资。

互联网诞生之初，就秉承着开源的精神，然而这些早期的参与者并没有得到太多实际的利益，反而是Google、阿里、腾讯这样的大公司赚得盆满钵满。Token的出现可以使得项目的早期开发人员得到经济上的回报。

不过，从Token的本质上来说，它需要找到的是那些将来会真正使用到产品的用户，但事实上，实际的购买者却大多数并不是将来的用户，而是一群试图通过持有代币找人接盘赚取差价的人。这些人的存在，的确使得项目开发人员更容易地获得了经济上的回报，但也阻碍了Token去寻找真正的用户。当Token在这些炒币者的手中迅速拉高价位时，也预示着一个真实有需要的应用可能变成了击鼓传花的游戏，问题在于，花落谁家？

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